TA：恩佐的賬面價(jià)值很高，若轉(zhuǎn)會(huì)低于7760萬(wàn)鎊切爾西就會(huì)虧損

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月18日，The Athletic分析指出，由于切爾西當(dāng)年以超長(zhǎng)合同簽下恩佐，目前他的賬面價(jià)值仍很高，今夏若出售，轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)需達(dá)到約7500萬(wàn)英鎊以上才可能避免賬面虧損。雖然賣掉他能節(jié)省工資和攤銷成本，但切爾西如今高度依賴球員出售來(lái)維持財(cái)務(wù)合規(guī)，若只能小賺甚至虧本，對(duì)俱樂(lè)部幫助有限。

以下是TA的分析

在切爾西在周二歐冠中被巴黎圣日耳曼痛擊之后，當(dāng)恩佐被問(wèn)及下賽季是否仍會(huì)留在球隊(duì)時(shí)，這位阿根廷球員回答：“我不知道?！?/p>

切爾西在2023年1月以創(chuàng)俱樂(lè)部紀(jì)錄的1.2億歐元從葡萄牙本菲卡引進(jìn)恩佐。當(dāng)時(shí)，這名幫助阿根廷贏得世界杯的中場(chǎng)球員與俱樂(lè)部簽約八年半，隨后俱樂(lè)部行使了延長(zhǎng)一年合同的選項(xiàng)，理論上將他鎖定至31歲。

然而，周二比賽結(jié)束后，恩佐的言論讓他的未來(lái)蒙上了很大不確定性，同時(shí)切爾西在財(cái)務(wù)上也面臨諸多挑戰(zhàn)。

事實(shí)上，在恩佐和穆德里克（同樣簽下八年半初始合同）冬窗加盟后的那個(gè)夏天，歐足聯(lián)（UEFA）出臺(tái)了限制俱樂(lè)部攤銷轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)年限的新規(guī)。

通常，俱樂(lè)部會(huì)將轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)按球員合同期攤銷，而切爾西簽下長(zhǎng)期合同球員的策略，被廣泛認(rèn)為是一種通過(guò)長(zhǎng)約大手筆投資，同時(shí)不會(huì)影響當(dāng)期財(cái)務(wù)狀況，并保持符合盈利與可持續(xù)規(guī)則（PSR）的方法。值得注意的是，在BlueCo接手之前，切爾西的攤銷成本已是英格蘭最高。英超在2023年也實(shí)施了五年攤銷上限，但重要的是，對(duì)恩佐而言，這些規(guī)則沒(méi)有追溯執(zhí)行。因此，切爾西仍可將他的轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)攤銷至2032年6月合同期滿。

到目前為止，這對(duì)他們很有用，但現(xiàn)在可能成為問(wèn)題。長(zhǎng)期攤銷意味著球員賬面價(jià)值保持較高；若恩佐今年夏窗被出售，切爾西需要收回可觀的轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)才能實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)。

具體數(shù)據(jù)無(wú)法完全確認(rèn)，因?yàn)榍騿T簽約成本缺乏公開細(xì)節(jié)，但可以估算。

例如，恩佐三年前花費(fèi)切爾西1.06億英鎊，英超對(duì)所有引入球員收取4%附加費(fèi)，再加上中介費(fèi)用，總支出約為1.21億英鎊。

切爾西原本將在八年半內(nèi)攤銷該費(fèi)用，但在2023年春行使一年續(xù)約選項(xiàng)后，攤銷期進(jìn)一步拉長(zhǎng)。根據(jù)The Athletic估算，恩佐目前的年攤銷費(fèi)用為1280萬(wàn)英鎊。需要注意，這僅涉及會(huì)計(jì)處理，與現(xiàn)金支付條件無(wú)關(guān)。

延伸而言，現(xiàn)在僅執(zhí)行三年，卻是九年半合同，恩佐的賬面價(jià)值仍然很高。根據(jù)估算，今年夏窗開盤當(dāng)天，他的凈賬面價(jià)值仍為7760萬(wàn)英鎊。如果收到的轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)低于此數(shù)，或低于7500萬(wàn)英鎊，他將在賬面上產(chǎn)生虧損。

拿到7500萬(wàn)英鎊的轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)是可行的，考慮到轉(zhuǎn)會(huì)市場(chǎng)支出不斷攀升。歷史上只有33名球員曾以該價(jià)或以上轉(zhuǎn)會(huì)，其中13人年齡在25歲或以上，而恩佐剛在1月滿25歲，但他在斯坦福橋表現(xiàn)并非失敗，因此可能有人愿意出價(jià)。

一個(gè)關(guān)鍵假設(shè)是，他的賬面價(jià)值此前沒(méi)有減值。The Athletic報(bào)道稱切爾西在向UEFA報(bào)送的創(chuàng)紀(jì)錄3.42億英鎊稅前虧損中，已包括球員價(jià)值減記，但哪些球員減值不明，恩佐不太可能在列。

賬面價(jià)值未減值意味著切爾西必須在出售他時(shí)獲得顯著利潤(rùn)，而這是更難實(shí)現(xiàn)的。若未能獲得利潤(rùn)，對(duì)于過(guò)度依賴球員出售收入的切爾西而言問(wèn)題更大。在BlueCo時(shí)代，球員出售被視作第四大收入來(lái)源，上賽季約有3億英鎊球員出售收入。

球員出售對(duì)于俱樂(lè)部至關(guān)重要。盡管切爾西對(duì)外宣稱俱樂(lè)部“運(yùn)營(yíng)上盈利”，但那僅在包括球員出售利潤(rùn)時(shí)成立。過(guò)去三個(gè)財(cái)年，未計(jì)球員出售前的虧損均超過(guò)2億英鎊。2024-25財(cái)年數(shù)據(jù)尚未披露，但可預(yù)期仍有巨大虧損。據(jù)UEFA報(bào)告，上賽季工資和運(yùn)營(yíng)成本比收入高1.13億英鎊，比23-24賽季增加6300萬(wàn)英鎊，運(yùn)營(yíng)虧損包含近2億英鎊攤銷費(fèi)用，為2.13億英鎊。

出售恩佐自然能節(jié)省工資支出和1280萬(wàn)英鎊年攤銷成本。但在依賴球員出售的商業(yè)模式下，僅獲得微薄利潤(rùn)或賬面虧損，對(duì)財(cái)務(wù)改善幫助有限。

本賽季財(cái)務(wù)數(shù)字受惠于贏得世俱杯和重返歐冠，加上約3億英鎊的球員出售收入，盡管預(yù)期利潤(rùn)會(huì)低于賬面，但顯然切爾西仍需繼續(xù)保持良好的出售成績(jī)，尤其是在與UEFA的和解協(xié)議下，本賽季調(diào)整后虧損不得超過(guò)500萬(wàn)歐元，2026-27賽季必須實(shí)現(xiàn)盈虧平衡（調(diào)整后）。

如果必須出售恩佐，理想情況當(dāng)然是實(shí)現(xiàn)顯著利潤(rùn)，但過(guò)往簽下長(zhǎng)約的決策，使這一目標(biāo)更加困難。

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